Estancamiento a la vista: las primeras señales

Escribe: Abel Puerta

El mundo está en recesión según datos publicados por HSBC, que muestran un crecimiento negativo del PIB mundial al final del primer trimestre del 2015 (Gráfico 1). Esta situación está acompañada de un fortalecimiento del dólar, la desaceleración de China, el declive de las exportaciones de los países emergentes y la salida de capitales de estos países. Esta recesión se enmarca en un mundo en el que las tasas de interés ya son muy bajas.

Gráfico 1. PIB mundial en dólares, 2001-2015

Fuente: HSBC[1]

La salida de capitales de mercados emergentes está comprometiendo el crecimiento de estos países. Se espera que aproximadamente USD 500 billones salgan de ellos en el 2015 (Gráfico 2). Además, la desaceleración China ha disminuido la demanda de exportaciones de estos mercados, lo cual ha golpeado sus monedas ante el fortalecimiento del dólar, por lo que sus deudas en dólares se vuelven más difíciles de pagar. Esto sugiere que no podemos contar con los BRICS para impulsar el crecimiento mundial en los siguientes años.

Gráfico 2. Flujo de capitales neto a economías emergentes, 1980-2015 (dólares)

Fuente: Quartz[2]

Por otro lado, EEUU, uno de los países que parecían retomar la senda del crecimiento, muestra señales preocupantes en su desempeño económico. El bajo nivel de crecimiento de la manufactura (cayendo desde el 2014) (Gráfico 3),  la disminución de las ventas al por mayor y por menor, de las órdenes de bienes duraderos y de capital, ya generan preocupación en EEUU. El sector real de la economía estadounidense no tiene buenas perspectivas. 

Gráfico 3. Crecimiento del sector manufacturero en EEUU, 2008-2015

Fuente: Macrobond, TD Securities[3]

Estas figuras nos muestran que el mundo se dirige hacia una época de estancamiento. Larry Summers llama a esto “estancamiento secular”: la incapacidad del mundo industrial de crecer a tasas aceptables incluso con políticas monetarias expansivas (recordemos que las tasas de interés en EEUU son cercanas a cero)[4]. La OECD recomienda desde el año pasado a la Unión Europea aplica políticas fiscales expansivas[5], contrario a lo que recomendó al inicio de la crisis, que fue una mayor austeridad[6]. Parece que nos dirigimos a tiempos difíciles. El capitalismo nunca nos va a dejar de sorprender.

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[1] Disponible en: Durden, Tyler (2015, 13 de octubre). By This Metric, We Are Already In A Global Recession," HSBC Warns. Zero Hedge. Recuperado en http://www.zerohedge.com/news/2015-10-13/metric-we-are-already-global-recession-hsbc-warns.

[2] Disponible en: Phillips, Matt (2015, 15 de octubre). Exit the Dragon. The Last 30 Years of Global Economic History Are About to Go Out the Window. Quartz. Recuperado de http://qz.com/519253/china-just-upended-rules-that-governed-the-global-economy-for-the-last-30-years/.

[3] Disponible en: Bryan, Bob (2015, 11 de octubre). It’s Time to Start Talking About a US Recession. Business Insider. Recuperado de http://www.businessinsider.com/warning-signs-of-a-us-recession-2015-10.

[4] Summers, Larry (2013, 15 de diciembre). Why Stagnation Might Prove to Be the New Normal. Financial Times. Recuperado de http://www.ft.com/intl/cms/s/2/87cb15ea-5d1a-11e3-a558-00144feabdc0.html#axzz3pVlPUYBl.

[5] Jolly, David (2014, 25 de noviembre). O.E.C.D. Calls for Fiscal and Monetary Measures to Spur E.U. Growth. New York Times. Recuperado de http://www.nytimes.com/2014/11/26/business/international/oecd-calls-for-fiscal-and-monetary-measures-to-spur-eu-growth.html?partner=rss&emc=rss&_r=0.

[6] Krugman, Paul (2014, 26 de noviembre). Keynes is Slowly Winning. New York Times. Recuperado de http://krugman.blogs.nytimes.com/2014/11/26/keynes-is-slowly-winning/?_r=0. 




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